随着开业经营和推新产品，银行理财子公司（简称“理财子公司”）正式杀入资管业。业内人士指出，从当前情况来看，理财子公司与公募基金基本处于同一投资约束水平，但理财子公司会延续银行的传统优势，做强固收与公募形成差异化竞争。
>>>>>>>>>>>>信托理财<<<<<<<<<<<<<<<<<<<
但基于相对薄弱的投研能力，理财子公司会在权益投资领域与公募基金存在合作空间。这一“竞合”格局将成为资管行业的主要特点之一。
形成差异化竞争
理财子公司的兴起，是去年《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称《资管新规》）出台以来，资管业在统一监管标准下的重要变化。
记者梳理《商业银行理财业务监督管理办法》（下称《理财办法》）和《商业银行理财子公司管理办法》（下称《子公司办法》）发现，理财子公司的投资约束与银行理财业务相比有所放宽，基本与公募基金持平。比如，理财子公司发行的公募理财产品可直接投资上市公司股票。同时，理财子公司只需将理财产品管理费收入的10%计提风险准备金，与公募基金和基金子公司的要求也基本一致。
某公募基金总经理李好（化名）对记者表示：“基于银行多年形成的投资经验与资源禀赋优势，理财子公司将在固收和流动性管理方面与公募基金形成竞争，并对公募的货币基金等类固收业务形成较大影响。同时，在非标投资领域，由于理财子公司基本获得与威尼斯人娱乐贵宾厅资管主体相同的法律地位，以通道业务为主的券商资管和基金子公司也将受到较大影响。”
某业内分析人士对记者表示，理财子公司和公募基金虽处同一投资约束水平，但承接母行理财业务的理财子公司，将延续银行传统优势，在债权与货基等固收领域继续做大做强。但该人士认为，虽然公募基金的固收业务会受到影响，但公募会在权益投研领域持续形成比较优势。
“基于多年以来的投研经验、投研系统建设和人才储备及激励机制等积累，公募基金在主动权益投资、量化与工具型Smart Beta等领域已走得比较远，而理财子公司短期内尚不具备竞争优势。”李好指出。
另外，深圳某公募固收投资总监陈畅（化名）对记者表示，公募基金从诞生之初就按照“净值化”机制进行资产管理，在应对短期市场波动，流动性管理以及净值回撤上具有丰富经验，公募的投研优势是理财子公司短期内无法复制的。
以固收类产品为主
业内预计，理财子公司发展初期将主打固收类产品。
从工行理财子公司工银理财发布的5款公募产品来看，其中有3款为固收类产品（固收类资产投资比例为在80%-100%之间），其余2款混合类产品，固收投资比例也在0-79%之间。据了解，目前工银理财符合资管新规的理财产品规模超过3700亿元。另据交行理财子公司交银理财总裁金旗透露，在2020年资管新规过渡期后，交行不再发行新的理财产品，产品发行都要在子公司。另外，在过渡期内，交行到期的理财资产有86%符合资管新规要求，可以直接转到子公司。
银行业理财登记托管中心数据显示，2018年共有439家银行机构发行非保本理财产品，并累计募集资金118.10万亿元。在资产配置端，这些非保本理财的投资余额有65.70%投向存款、债券和货币市场。其中，债券占比就高达53.35%。市场人士由此预期，在未来理财产品中，固收类产品将成为主流。
另外，记者查阅建行理财子公司建信理财的招聘信息获悉，该公司的投研板块招聘以固收类岗位居多，除了大类投研必需的宏观策略研究岗、行业研究岗、股票投资副总经理岗外，还特别列出细分的固定收益类岗位，如信用评级岗、债券研究岗、固定收益副总经理或总经理助理（分管信评或投资）等岗位。
存在合作空间
在相互竞争的同时，理财子公司和公募基金还存在合作空间。
陈畅认为，考虑到银行理财客群基础及投资优势，理财子公司在运行初期，其主导产品将更侧重于固定收益和现金管理领域。但银行理财由于投研能力仍较薄弱，需在自身不擅长的权益投资领域与基金公司保持合作。
基于此，陈畅将理财子公司的业务概括为三个方向：一是银行集团内部提供的非标项目资产；二是委托外部机构管理，主要通过筛选证券、公募基金、私募基金等行业中的优质龙头机构作为合作方，以全权委托、FOF、MOM等形式开展跨业合作；三是理财子公司未来自主开展的权益类投资。
在具体合作方面，国信证券金融业首席分析师王剑指出，理财子公司在投资操作方面可向基金公司采购服务，如理财子公司在募集完成理财产品后，通过以嵌套公募基金产品或引进投资顾问形式，将最终的投资操作交付给基金公司。就是说，理财子公司自身确定好股债投资的比例即可，具体的股票投资则由基金公司协助完成。